避险情绪升温提振国内债市 四季度料维持窄幅震荡格局

2019-11-08 18:24:27作者:匿名

债券市场8日飙升,10年期国债期货的主要合约创下9月以来的最大涨幅,主要活跃债券的收益率一个接一个下跌。

分析师指出,海外经济下行压力的增加导致避险情绪上升,已成为提振债券市场的重要因素。展望第四季度,机构普遍认为,债券市场将继续在一个狭窄的区间波动,回报率的上升空间有限。

-我们的记者罗翰

趋势机会

蒋超团队认为,债券市场可能需要保持谨慎,短期债券市场调整可能为明年的布局提供机会。明明的团队预计维持10年期国债收益率至到期日在2.8%-3.2%之间的判断,当前收益率水平已经进入配置区间。

也有机构人士对债券市场的机会不乐观。曲青认为,在第四季度,债券市场作为一个整体几乎没有机会。“就主要资产而言,目前的股票估值相对较低,债券估值相对较高。从长期趋势来看,股票的性价比高于债券。”

邢正固体收集团队表示,股票和债券在第四季度回归中性的可能性很高,几乎没有趋势机会。银河证券债券分析师刘丹也认为,第四季度通胀预期的反弹将抑制债券市场利率的下降趋势。随着后续外部环境的不确定性增加,市场风险情绪的波动也会增加资产价格的波动。债券市场受冲击主导,没有趋势机会。

价格趋势引起关注

展望第四季度,分析师指出,通胀预期是影响资产表现的一个重要变量。兴业证券(Societe Generale Securities)坚实的收集团队认为,本轮通胀受到猪肉供应面等因素的影响,而核心通胀实际上处于低位。Ppi正面临相对疲弱的下游需求和未完成的工业产品去库存周期,同时受到去年高基数的拖累。“看第四季度,我们需要更加关注出口链的压力。结构性通胀不会改变货币政策的方向,但可能会影响货币政策的步伐,反周期调整的力度可能会加大。”团队指出。

明明的团队认为,基于经济基本面,第四季度经济仍有弹性。考虑到明年经济增长的压力,货币政策可能会逐渐转向宽松的方向,出现短期利率冲击,但上行空间有限。

曲青指出,目前多市场的力量相对均衡,债券市场可能会保持窄幅波动。海通证券(港股06837)蒋超团队也认为,第四季度债券市场可能受到窄幅震荡。一方面,通货膨胀倾向上升,货币政策难以放松,利率下降受阻。另一方面,债券市场的供求格局预计将在第四季度得到改善,利率大幅上升的空间有限。

对于第四季度即将发行的新地方债券,光大证券(港股06178)的张旭团队认为,提前发行特殊债券将扰乱债券市场,但不会形成趋势力量。2015年发行替代债券的经验表明,供应冲击不是主导债券市场的核心因素。

债券市场升温

10月8日,债券市场升温,美国国债期货全面收盘,主要活跃债券的收益率下降。截至8日收盘,10年期国债期货主要合约上涨0.30%,为8月30日以来最大涨幅。5年期国债期货主合约上涨0.15%,为8月6日以来的最大涨幅。在目前的债券市场,wind数据显示,截至收盘时,10年期国债活跃债券190006和10年期国债活跃债券190210的收益率分别下降了3.28个基点和2.97个基点。

一些机构数据指出,推动国内债券市场上涨的重要因素是海外经济数据低于预期,以及全球避险情绪日益高涨。中信证券(香港股票06030)分析师明确指出:“尤其是美国制造业指数大幅下跌,增加了全球经济增长的下行压力。”

民生证券首席宏观分析师谢云良认为,债券市场上涨的主要原因是海外放缓信号的增加和国内宽松预期的上升。美国和欧元区制造业和非制造业的pmi均有所减弱,放缓逐渐从制造业蔓延至服务业。一些外部干扰因素再次打击了本已脆弱的经济信心。此外,硬英国退出欧盟的风险依然存在。市场预计主要央行继续放松的可能性将会增加。

"受海外经济放缓信号增加的影响,市场预期国内反周期调整将继续加强。九月份宣布的目标下调措施将于十月及十一月实施。10月份,央行将一如既往地实施有针对性的中期贷款机制。此外,货币政策预计将开始更加宽松。10年期国债收益率降至3%以下可能不会太远。”谢云良说。

中泰固收齐升团队指出,短期内国内债券市场可能会受到海外市场的影响,显示出强烈的波动趋势。本周,美国将发布9月份cpi、核心ppi、进出口价格指数、10月份密歇根大学消费者指数等数据。德国将于9月宣布cpi增长。从10月14日开始,更重要的海外经济数据将陆续发布,这将为债券市场带来更多的方向性指引。

江海证券首席经济学家曲青(Qu Qing)认为,海外市场的股票下跌,债券上涨,这对国内债券市场的投资情绪有利,但区间有限。自今年年初以来,中国和海外市场的货币政策周期并不一致。许多海外经济体已经进入降息周期,而中国的货币政策并没有明显放松。

本文来源于《中国证券报》

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